«Нужен стабильный рубль»: что будет с курсами валют в 2026 году?

Рубль в 2025 году стал одной из самых сильных валют среди развивающихся рынков: к доллару он укрепился примерно на 30%. Такой результат оказался сюрпризом для большинства аналитиков. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк связывает это с улучшением геополитического фона, ростом продаж валюты по бюджетному правилу и высокой ключевой ставкой, которая усилила приток валюты от экспортеров.

В 2026 году баланс факторов, по мнению экспертов, начнет смещаться. Возможное сокращение экспорта, более низкие цены на нефть, снижение ключевой ставки и отмена обязательной продажи валютной выручки создают условия для умеренного ослабления рубля. Базовый сценарий предполагает плавный рост курса доллара без шоков — в диапазоне 85–95 руб. за $1 при неизменной геополитике.

Экономист и социолог Дмитрий Алексеев в беседе с «Постньюс» выразил мнение, что в конце января и до марта рубль будет находиться под умеренным давлением из-за снижения экспортной выручки и роста импорта после новогодних праздников. Он убежден, что в первом квартале курс доллара, вероятнее всего, будет в диапазоне 95–103 руб., а к середине года при сохранении ограниченных валютных поступлений диапазон способен расшириться до 102–107 руб. за $1. К концу года, по словам Алексеева, многое уже будет зависеть от динамики мировых сырьевых рынков и политики ФРС США.

Похожую динамику прогнозирует и экономист Юрий Медушенко. При этом в разговоре с «Постньюс» он подчеркнул, что указанные коридоры сработают при условии отсутствия новых шоков: политических, санкционных, военных. В первом квартале, по его мнению, курс доллара будет находиться в диапазоне примерно 85–90 руб., что соответствует ожиданиям по сохранению относительно крепкого рубля на фоне еще высокой ключевой ставки ЦБ. В середине года, как ожидает Медушенко, при постепенном смягчении денежно‑кредитной политики и снижении валютных продаж ЦБ коридор может сместиться в зону 88–95 руб. за $1. На конец года эксперт прогнозирует 92–100 руб. за $1 в базовом сценарии. По его мнению, более слабый рубль потребует либо падения цен на нефть, либо усиления санкций и смягчения политики Центробанка.

В 2026 году курс евро к рублю будет зависеть как от внутренней российской повестки, так и от ситуации в Европе. Эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер отмечает, что внутри страны ключевую роль сыграют политика ЦБ и баланс спроса и предложения валюты, а с внешней стороны — динамика пары евро/доллар, зависящая от ставок ЕЦБ и ФРС и состояния экономик ЕС и США.

Дополнительную поддержку евро, по мнению аналитика ФГ «Финам» Александра Потавина, может обеспечить активная фискальная политика Евросоюза, прежде всего Германии. Запуск инвестиционного фонда Deutschlandfonds на €100 млрд и рост бюджетных расходов на оборону и инфраструктуру создают предпосылки для того, чтобы в 2026 году евро укреплялся к рублю быстрее доллара. При этом, как напоминает Владимир Брагин из УК «Альфа-Капитал», санкции продолжают давить на экономику ЕС, хотя в 2025 году евро удерживался благодаря профициту счета текущих операций.

В начале года рубль может временно усилиться к евро: по оценке экспертов, курс способен опускаться ниже 90 руб. на фоне слабого спроса на валюту. Однако этот эффект, по мнению аналитиков, будет краткосрочным. В целом по итогам 2026 года евро, скорее всего, подорожает на фоне снижения ставки ЦБ и восстановления импорта, а базовый прогноз укладывается в диапазон 100–105 руб. за €1.

Экономист Алексеев убежден, что курс евро в первом квартале будет держаться на уровне 103–108 руб., к середине года же составит до 110–115 руб. за €1. Его коллега Медушенко называет такие цифры: 90–95 руб. за €1 в первом квартале, 95–105 руб. в середине года и 100–115 руб. в базовом сценарии в конце года.

Экономист Александр Дудчак посчитал вопрос об ослаблении рубля интересным. По его мнению, сначала Центральный банк выдвигает свое решение, а потом к этому решению возникает обоснование.

«Уже готовили мнение, что рубль слишком твердый, и в этом нет смысла, — сказал он «Постньюс». — Поводов для обоснования любого изменения курса всегда предостаточно».

Однако Дудчак допускает, что сценарий со стабильным курсом, тоже возможен, ведь даже в основных направлениях денежно-кредитной политики ЦБ прописано обеспечение стабильности.

«Если бы курс был стабильным, это было бы выгодно всем. Пусть не 78 руб. за $1 и не 115, а, например, 85–90. Определитесь и держите. Но для этого нужна и стабильная ключевая ставка», — сказал эксперт.

Дудчак также уверен, что стабильность курсу рубля не нужна, важны — именно колебания: «Его ослабят, потом подкрепят, потом снова ослабят. Можете в поиске забить “курс рубля” и увидеть эту лесенку». При этом эксперт уверен, что в конечном итоге все будет хорошо. «Враги говорят: “Посмотрите на Россию, у них экономика на ладан дышит, нет роста”. Это дает поводы сомневаться, что мы выстоим. Но мы выстоим однозначно», — убежден экономист. По его словам, у России «для этого все есть: избыточные природные ресурсы, технологии, в первую очередь военные, что гарантирует безопасность и суверенитет».

Экономист Андрей Подойницын убежден, что нужно отказаться от политики плавающего курса. «Курс должен быть стабильным. Держать его в наших интересах, и никаких проблем для этого нет — профицит внешней торговли и платежного баланса сохранился», — выразил он мнение в беседе с «Постньюс». Эксперт считает нерациональным предсказывать конкретные диапазоны в текущих мировых условиях.

«Коллеги часто спрашивают конкретные цифры, поэтому я пытаюсь вывести хоть примерные прогнозы. Но цена любых таких прогнозов, кем бы они ни давались, ничтожна. Массовый читатель любит цифры, но он должен привыкнуть, что это все — фуфло, простите за выражение. Для смеха можно взять прогнозы прошлых лет и сравнить с реальностью», — заявил Подойницын.

Если раньше существовала прямая зависимость между ценой нефти и курсом рубля, которую можно было легко перевести в курсы доллара и евро, то сегодня эта связь разорвана — об этом сказал «Постньюс» экономист профессор Финансового университета при правительстве РФ Александр Цыганов. По его словам, на это влияют санкции, невозможность некоторых транзакций, прекращение части торгов и переход многих сделок на бартерную основу. Глобализационные процессы, которые раньше задавали четкие количественные параметры, больше не работают, и кризис глобализации очевиден. Отсюда и возникают, по мнению эксперта, проблемы с курсообразованием и его прогнозом.

На первый план выходят не чисто экономические, а политэкономические факторы, отметил Цыганов. Влияние оказывают отношения со странами глобального Юга, прежде всего с Китаем и Индией: рост товарооборота, туризма и спроса, в том числе через юань.

«Учитывая, что глобальных дополнительных кризисов (мы и так живем в кризисе) не просматривается, логично предположить, что курс будет формироваться примерно на текущем, пусть и не рыночном, уровне. Однако экономические тенденции и интересы экспортеров (нефти, металлов) указывают на постепенное ослабление рубля», — добавил профессор.

Начало 2026 года Банк России встретил заметным укреплением рубля: к 16 января доллар опустился ниже 78 руб., евро — был на уровне 90,5 руб., юань — 11 руб. Аналитики связывают это с ростом продаж валюты со стороны ЦБ и Минфина в рамках бюджетного правила. Директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг объясняет ситуацию слабым спросом на валюту в январе на фоне длинных каникул и высокой активности импортеров в конце 2025 года, а также увеличением продаж валюты из ФНБ, что создало избыток ликвидности и поддержало рубль.

Однако в прогнозах самого регулятора крепкий курс не выглядит устойчивым. Согласно консенсус-оценкам, собранным Банком России, в 2026 году средний курс доллара может превысить 94 руб. Главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев также считает текущие уровни временными: бюджет изначально сверстан из расчета более слабого рубля, а значит, в среднесрочной перспективе давление на курс сохранится, даже если краткосрочно рубль будет оставаться крепким.

Экономист Медушенко предлагает рассмотреть инвестиционные стратегии. Наиболее разумной ему представляется стратегия не заработка на девальвации, а хеджирование валютного риска. При базовой гипотезе в умеренном ослаблении рубля, более консервативная стратегия — не покупать валюту напрямую, а использовать валютные и квазивалютные облигации: они позволяют получать купонный доход и автоматически выиграть на коррекции курса при снижении рубля. Такие облигации защищают капитал от ослабления рубля и обеспечивают регулярный денежный поток, который можно реинвестировать.

По мнению эксперта, профессиональные участники рынка будут использовать фьючерсы и опционы на валютные пары (USD/RUB, EUR/RUB) для хеджирования портфеля или спекулятивной игры на ожиданиях ослабления рубля.

Экономист Алексеев тоже предлагает сценарий для заработка с валютными активами. «Для более активных инвесторов интерес могут представлять валютные ETF (биржевые фонды, торгуемые как акции и отслеживающие курс доллара или евро к рублю), — говорит он. — При этом очевидно резонно учитывать геополитические риски и возможные ограничения на расчеты. Таким образом, доля валютных активов не должна превышать 30% портфеля ради баланса между доходностью и стабильностью».